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特斯拉电池：

1、特斯拉黑科技或为Maxwell的干电极 超级电容器技术，有利于硅碳负极替代石墨，对钴无影响且有利于负极补锂提升金属锂需求。Maxwell是全球第一的超级电容器制造商，在电池业务核心拥有著名的干电极 超级电容器技术专利；

2、①干电极能够解决硅碳负极体积膨胀率大的问题，从而提升循环寿命，实现用硅碳负极替代传统石墨电极，带动整个体系能量密度的提升。②干电极只改变生产制造工艺，对正极材料没有影响，现有的正极材料生产工艺已经非常完善，不存在干法生产环境更优而加速高镍化作用；

3、③干电池电极技术可应用于无钴体系和固态电池体系等，仅为其可适用于无钴体系，而并非指其能推动无钴化。④硅碳负极首次锂损耗甚高达15%-35%，需通过负极预锂化进行补锂，以提高电池的总容量和能量密度，预计或带动金属锂需求增长8%-12%。⑤超级电容器能量密度提升非常有限且成本较高，未来无法取代锂电池地位，即使超级电容器 锂电池技术有所突破，也不会改变正极材料体系，对钴锂并无影响。

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特斯拉新电池技术方向或存在三方面的可能性。我们预计，特斯拉电池"黑科技"的猜想主要为3个方面：1）所谓的"无钴"电池就是短期宁德时代向特斯拉中国工厂提供的超级磷酸铁锂电池，但其仅为过渡型产品，中长期仍是发展高镍三元正极材料的趋势；2）Maxwell核心技术手段在于干法电极配硅碳负极，硅碳负极将加大负极补锂的需求，金属锂需求有望提升；3）预计短期超级电容 锂电池的技术在纯电动的乘用车上突破空间或非常有限，也不会改变正极材料体系情况，对钴锂需求并无影响。

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一方面，"无钴"电池或为短期过渡型超级LFP电池，未来将被三元 CTP所替代，其并不改变未来钴行业依旧短缺趋势，影响更多是预期大于实质。短期来看，路透社披露的所谓"无钴"电池或是宁德时代向特斯拉中国工厂提供的超级磷酸铁锂电池（正极LFP 碳纳米管导电剂 CTP技术），短期其在成组的能量密度与高镍三元接近，又具备低成本优势背景下，超级LFP电池在大概率短期将装载在特斯拉国产M3/Y上；中长期来看，预计超级三元电池（高镍化三元 CTP技术）运用的推广，三元 CTP电池在能量密度和成本方面都比超级LFP电池更具优势，超级LFP电池或仅是1-2年过渡型产品，进一步推广的空间较小。

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①钴：超级LFP电池影响更多只是预期大于实质，且干电极 超级电容技术均不影响正极材料体系，依然看好钴价中枢或将上移，继续看好华友钴业、寒锐钴业等；②锂：超级LFP电池对锂盐影响量较小，硅碳负极替换石墨负极有望提升金属锂需求，继续看好赣锋锂业、天齐锂业等，建议积极关注板块回调带来的投资机会。